日前，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議，提出持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，努力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，是當(dāng)前資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，這不是簡(jiǎn)單的“多融資”或“活交易”，而是通過(guò)制度重塑，讓資金配置更有效、投資回報(bào)更可期、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更精準(zhǔn)。
當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處于難得的發(fā)展機(jī)遇期。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，主要資本市場(chǎng)著力吸引更多優(yōu)質(zhì)上市資源和耐心資本。新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育壯大，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，帶動(dòng)了中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估。同時(shí)，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻調(diào)整，對(duì)資本市場(chǎng)投融資功能發(fā)揮提出了新的更高要求。
資本市場(chǎng)是聯(lián)通資金與資產(chǎn)的“蓄水池”，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革的目的，在于形成“上市公司質(zhì)量高—投資有回報(bào)—資金積極入市—融資效率提升”的良性循環(huán)。只有融資端有了高質(zhì)量的資產(chǎn)，投資端才能獲得合理回報(bào)；只有投資端有了“賺錢(qián)效應(yīng)”，融資端才能獲得源源不斷的“源頭活水”。投資與融資，是一體兩面，協(xié)調(diào)是動(dòng)態(tài)過(guò)程，而不是靜態(tài)配比。從總量上看，投融資失衡會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)、放大市場(chǎng)脆弱性；從結(jié)構(gòu)上看，投資和融資在產(chǎn)品、期限、風(fēng)險(xiǎn)特征和偏好等方面需要更好匹配。
融資端改革，要牢牢抓住提高上市公司質(zhì)量這個(gè)關(guān)鍵，實(shí)現(xiàn)由“量”向“質(zhì)”的深層蛻變。在高質(zhì)量發(fā)展新階段，融資的意義在于更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的精準(zhǔn)度。融資的目的不是“上得了市”，而是“長(zhǎng)得成材”。要把融資端做優(yōu)，讓資本更好服務(wù)科技創(chuàng)新，持續(xù)提升制度對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性與適應(yīng)性。對(duì)于存量上市公司，則要把上市公司質(zhì)量做硬，形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。只有讓好公司成為市場(chǎng)主角，融資功能才能真正轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)能。
投資端改革，核心在于提升投資者的獲得感。投資是融資的鏡像，沒(méi)有投資者積極參與，資本市場(chǎng)就成了無(wú)源之水。留住資金，特別是長(zhǎng)期資金，要大力培育“耐心資本”。一方面，要通過(guò)制度設(shè)計(jì)，鼓勵(lì)社保基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金加大入市力度，發(fā)揮其市場(chǎng)“壓艙石”作用；另一方面，要通過(guò)強(qiáng)化分紅機(jī)制、優(yōu)化回購(gòu)制度，倒逼上市公司從“重融資”轉(zhuǎn)向“重回報(bào)”。2025年A股現(xiàn)金分紅規(guī)模約2.55萬(wàn)億元，并購(gòu)重組活躍度明顯提升，說(shuō)明市場(chǎng)正在向“重回報(bào)、重質(zhì)量”轉(zhuǎn)變。
投融資兩端的高效對(duì)接，離不開(kāi)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。要引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)回歸專業(yè)本位，改革重點(diǎn)不在規(guī)模擴(kuò)張，而在能力建設(shè)，包括定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、長(zhǎng)期服務(wù)能力。只有中介“強(qiáng)起來(lái)”，投資與融資才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量對(duì)接。
投融資的雙輪驅(qū)動(dòng)，更離不開(kāi)公開(kāi)、透明、法治化的市場(chǎng)生態(tài)。既要借鑒國(guó)際有益經(jīng)驗(yàn)，更要立足本國(guó)國(guó)情，針對(duì)性做好制度設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、權(quán)利救濟(jì)等工作，將投資者保護(hù)貫穿于監(jiān)管的各環(huán)節(jié)全流程，讓投資者不僅能分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，更能在市場(chǎng)中感受到公平與尊重。監(jiān)管層始終保持“零容忍”高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為。只有把規(guī)則立住，把監(jiān)管做實(shí)，市場(chǎng)的預(yù)期才能穩(wěn)、信心才夠足。